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再融資新規(guī)有望激活市場 部分公司火速調(diào)整方案

發(fā)布日期:2020-02-18 信息來源:上海證券報

    “再融資新規(guī)將對近兩年低迷的A股定增市場產(chǎn)生重大而深遠(yuǎn)的影響。”談及證監(jiān)會2月14日晚間發(fā)布實施的《關(guān)于修改的決定》《關(guān)于修改的決定》《關(guān)于修改的決定》(下稱“再融資新規(guī)”),一位深耕定增市場多年的專業(yè)人士如此表示。

  與征求意見稿相比,此次發(fā)布的正式稿在“新老劃斷”使用規(guī)則、再融資規(guī)模上進(jìn)一步放寬,同時保留了“調(diào)整非公開發(fā)行股票的定價和鎖定機(jī)制”“放寬再融資發(fā)行價格的折扣率”“大幅縮短了持股鎖定期,且不適用減持規(guī)則的相關(guān)限制”等諸多亮點。

  結(jié)合上述規(guī)則,上證報記者對滬深兩市上市公司及定增方案進(jìn)行初步梳理后發(fā)現(xiàn),目前正在推進(jìn)的再融資方案合計涉及資金超過5000億元,這將是規(guī)則變化后首批可能調(diào)整的部分;放寬創(chuàng)業(yè)板公司再融資條件,將釋放近600家公司的再融資熱情;一攬子規(guī)則調(diào)整,將令上市公司、投資機(jī)構(gòu)重新審視再融資機(jī)會,部分業(yè)內(nèi)人士已對“再融資規(guī)模重回萬億”充滿期待。

  事實上,再融資新規(guī)正式稿剛落地,多家上市公司已火速行動。元力股份、隆盛科技16日晚公告,按照新規(guī)對定增方案進(jìn)行調(diào)整;凱萊英公告稱,終止此前定增方案,啟動新一輪定增計劃,按照新規(guī)確定發(fā)行價格、發(fā)行數(shù)量,擬募資總額不超過23.11億元。

  推進(jìn)中的定增方案

  涉及金額逾5000億元

  “新老劃斷的設(shè)定超出預(yù)期,只要沒有發(fā)行的,都可以按照新規(guī)來執(zhí)行。”有業(yè)內(nèi)人士如此表示。

  此前征求意見稿提出,修改后的再融資規(guī)則發(fā)布時,已經(jīng)取得批復(fù)的公司適用老規(guī)則,未取得批復(fù)的適用新規(guī)則。正式稿直接明確,在審或者已取得批文、尚未完成發(fā)行且批文仍在有效期內(nèi)的,適用修改之后的新規(guī)則,上市公司履行相應(yīng)的決策程序并更新申請文件或辦理會后事項后繼續(xù)推進(jìn),其中已通過發(fā)審會審核的,不需重新提交發(fā)審會審議,已經(jīng)取得核準(zhǔn)批文預(yù)計無法在原批文有效期內(nèi)完成發(fā)行的,可以向證監(jiān)會申請換發(fā)核準(zhǔn)批文。

  考慮到再融資新規(guī)在定價、鎖價機(jī)制進(jìn)行了調(diào)整,放寬了再融資發(fā)行價格的折扣率,還大幅縮短了持股鎖定期,絕大多數(shù)正在推進(jìn)定增項目的上市公司、投資機(jī)構(gòu)顯然愿意采用新規(guī),即便需要重走流程耗費一定的時間成本,也比采用原規(guī)則更合適。

  據(jù)記者不完全統(tǒng)計,目前處在推進(jìn)過程中的定增方案(包括項目融資、配套融資)約為350個,合計募資資金超過5000億元,其中還不包括尚未定價的配套募資方案??梢灶A(yù)見,這些將是首批受再融資新規(guī)影響的方案。

  事實上,在征求意見稿披露后,已有部分公司選擇放棄原有定增方案,按照新規(guī)重新設(shè)計。例如,數(shù)字政通2019年11月23日宣布取消4.5億元定增項目,并于當(dāng)日啟動新的定增方案,擬募資6億元投入多個項目。

  此外,還有不少公司表示將參照新規(guī)對定增方案進(jìn)行調(diào)整。協(xié)鑫集成2020年1月18日宣布,此前定增方案到期未實施,公司與相關(guān)意向投資者交流后,決定對定增方案進(jìn)行調(diào)整,更新文件后繼續(xù)推進(jìn)方案,擬募資金額也從約32億元提高至50億元。

  約600家創(chuàng)業(yè)板公司

  符合再融資條件

  此次新規(guī)拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面,取消創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件;取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件;將創(chuàng)業(yè)板前次募集資金基本使用完畢,且使用進(jìn)度和效果與披露情況基本一致由發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求。

  有投行人士對記者表示,設(shè)定資產(chǎn)負(fù)債率這一條件的初衷是推動中小企業(yè)更多利用債務(wù)融資,而不是一味地去從資本市場拿錢。但是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)很少有可抵押的資產(chǎn)進(jìn)行債務(wù)融資,這就造成很多企業(yè)想融資,負(fù)債率卻達(dá)不到規(guī)定水平。

  統(tǒng)計顯示,在797家創(chuàng)業(yè)板公司中,2019年三季報資產(chǎn)負(fù)債率在45%以下的公司共548家;未能在2017年、2018年實現(xiàn)連續(xù)兩年盈利的公司共125家。剔除二者中的重復(fù)公司,伴隨此次修訂,約有600家公司重新滿足發(fā)行條件。

  在業(yè)內(nèi)人士看來,更多創(chuàng)業(yè)板公司符合再融資條件,并不意味著它們都會啟動方案,但考慮到創(chuàng)業(yè)板公司大多規(guī)模較小,再融資對公司業(yè)務(wù)的邊際改善較大,未來,創(chuàng)業(yè)板公司或?qū)⒊蔀槁男性偃谫Y新規(guī)的重要力量之一。

  就在新規(guī)披露后,創(chuàng)業(yè)板公司元力股份和隆盛科技已對定增預(yù)案進(jìn)行火速調(diào)整,其中,發(fā)行對象調(diào)整為不超過35名;定價方式調(diào)整為,不低于發(fā)行期首日前20個交易日公司股票交易均價的80%;鎖定期調(diào)整為,自發(fā)行結(jié)束之日起6個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓。

  再融資規(guī)模有望重回萬億元

  作為資本市場最重要的功能之一,A股再融資尤其是股權(quán)再融資一直為市場參與各方所關(guān)注。尤其是從2014年開始,A股以增發(fā)形式展開的再融資規(guī)模不斷壯大,Wind數(shù)據(jù)顯示,2014年,A股增發(fā)涉及金額為6709.6億元;2015年首次突破萬億元大關(guān),達(dá)1.22萬億元;2016年繼續(xù)高歌猛進(jìn),達(dá)1.68萬億元。

  2017年,證監(jiān)會對再融資規(guī)則進(jìn)行調(diào)整,在定價機(jī)制、融資規(guī)模、時間間隔、公司資質(zhì)等諸多方面提出了嚴(yán)格要求,包括“定價基準(zhǔn)日只能是發(fā)行期首日”“擬發(fā)行股份不得超過發(fā)行前總股本的20%”“距離前次募資到位日原則上不得少于18個月”等,定增市場隨之快速降溫。2017年至2019年,A股增發(fā)規(guī)模分別為1.27萬億元、7523億元及6798億元。

  有投資人士直言,再融資新規(guī)將激活市場,定增市場重回萬億元值得期待。

  據(jù)記者了解,目前供需兩端都對定增市場機(jī)會摩拳擦掌。在供給端,不少投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始聯(lián)絡(luò)業(yè)務(wù),詢問熟悉的上市公司的融資需求,希望能夠第一時間參與其中。在需求端,一些上市公司立刻調(diào)整方案,以求搭上“首班車”。如,凱萊英2月16日晚間發(fā)布公告稱,終止此前定增方案,啟動新一輪定增計劃,擬募資總額不超過23.11億元。與此前方案相比,凱萊英這次按照新規(guī)確定了發(fā)行價格、發(fā)行數(shù)量,而高瓴資本擬以其管理的“高瓴資本管理有限公司–HCM中國基金”,通過現(xiàn)金方式認(rèn)購此次非公開發(fā)行的全部股票。

 

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